2019.05.23 基石资本 浏览次数:
短几年时间内实现了60亿元营业额的“非典型成长”，让全亿健康“平地起高楼”。
对于我国零售药房市场的并购整合之路，全亿很有发言权。在董事长林凌看来，任何行业发展到一定阶段，都必然会经历整合兼并，才能形成有利于行业发展的利润空间与生存空间。在药品零售行业里，集中度的提高将会为消费者带来全方位、多层次的健康消费的需求。
资本渗入药品零售行业滥觞于海王星辰上市之时，而随着一心堂、益丰、老百姓、大参林等四大连锁上市，全亿、高瓴等在全国主要市场大举并购，资本对中国药品零售行业发展路径和经营模式的影响力越来越大。
然而，收购、并购都非常容易，但商品、管理、组织、文化等形成统一步调、统一思路却相当困难，怎样才能让企业真正变成航空母舰，而非只是用股权控制的松散合作体呢？
中国市场经济起步较晚，因此很多的标的可以参考国外的很多体系和发展方式，把他们当做很好的模板。但中国有自己的国情，模仿的同时也要充分结合本国实际。
从发达国家例如美国和日本的发展历程中，我们可以看到一条同样的发展路径，就是医药连锁行业的集中趋势，这个集中的趋势是很明显的。
美国实行的是较为彻底的医药分开政策，零售药店是美国最重要的处方药销售终端，其经历了多元化到连锁化到服务化的发展历程，业态和服务模式在不断地升级和提升；而日本药妆店中销售的商品以OTC、日用品、化妆品为主，商业模式类似便利店，规模优势明显。
发达国家/市场的商业模式和服务模式决定了其具有规模效应，美国和日本药品零售市场集中度非常高，美国处方药行业大致规模约为4100亿美元，排名前15的零售药店2017年的销售额接近3000亿美元，市场占有率约为70%，前三名则占有50%。日本方面，药妆店2017年的销售金额超过4000亿人民币，其中前十名的药妆店市场占有率已经从2010年的45%上升到了2017年的72%。相比之下，中国目前的市场集中度相比美国和日本存在较大差距。
我国零售药店行业的特点
正因为市场集中度低，我们才具备更多的机会，中国排名前十位的药品零售企业销售总额约占市场的17%，这里面蕴含着巨大的提升潜力。在我看来，我国零售药店行业当前具备以下特点：
提升潜力大：国内零售药房连锁化起步于2000年5月前后，迄今不足20年时间，与发达国家的发展历史相比，在经营水平、管理能力、人才素质和新技术应用上都有较大的追赶空间。
整合空间大：相较美国和日本的前十名连锁企业超过60%的市场占有率，我国2016年的数据仅为17%，经过这两年快速整合预估也不高于25%，行业仍有极大的整合空间。
人口红利高：中国目前60岁以上的老年人口占比接近18%，预计2050年老年人占比将会超过30%，老龄化趋势正在不断加深，其对用药需求也在增加。
受益于消费升级：随着我国居民收入水平的提升，消费需求也正从“治病难”逐渐向更高层次的健康升级，行业未来将持续受益于消费升级所带来的可供挖掘的巨大需求。
政策倾斜：处方外流、新版GSP、药店分级等政策明显利好头部行业。
全亿通过资本整合方式，在短短两三年里进入了行业前十；在未来20-30年里面，相信会有更多主体通过资本方式加入到行业中来，促使行业进入具有更多选择的发展阶段。不过，这个过程是相对漫长的，而不是一蹴而就的。
中国地大物博，虽然是单一制管理，但是区域高度分散，怎样从分散到集中，对所有资本都是极大的挑战。
作为一手打造了全亿健康的机构，基石资本在消费和健康领域有近20年的投资经验，曾成功投资于康恩贝、迈瑞、百果园等成功案例，其建立在对零售药房行业充分认识的基础上，打造的“资本+管理”的全亿模式在过去两三年的时间也已经得到充分的验证——收购标的在接管经营后，营业额和利润率均实现了明显提升。
全亿模式主要特点在于：
基石资本设计了开放的融资平台和有效的激励机制，通过与具备企业家精神的管理团队和企业家结盟，在人口多、消费潜力强、竞争形势适宜的区域集中并购，严格筛选并投资具有一定垄断地位的区域龙头企业。
在为经营做加法的管理思路下，全亿搭建了轻总部构架，把经营上的自主权更多下放到前台，总部辅以资源的匹配、技术上的支持以及物流配送、商品采购方面的加强，以提高后台的效率和效益。这种管理方式既充分保留了被投资企业的原有优势和特点，也有效调动发挥了原有团队的积极性和市场敏锐度。
全亿在未来的几年中对行业的发展还有哪些规划和展望呢？
虽然零售药房行业对经济周期波动不敏感，但合规成本、人租费用的上升趋势明显，企业的盈利能力已经面临很大的挑战，需要更高的经营效率来对冲负面影响，这对行业内所有的参赛者来说都提出了更高的要求。面对挑战，全亿将继续苦练内功，迎接未来。
全亿将搭建立体化架构，探索新手段、新模式、新技术，目标是为了更便捷的满足消费者全方位、多层次的健康需求。
全亿未来的发展战略不会盲目追求规模，不做巨无霸，而是坚持稳扎稳打，不断提升经营效率，塑造品牌价值。
全亿未来会加快发展步伐，力争在2020年进入国内零售连锁药房行业的第一方阵，希望更多志同道合的力量加入到全亿体系，携手共进。
4月17日，由中国药店杂志社举办的“中国药店发展报告暨连锁药店价值榜发布会”在天津举办，会上揭晓了2018-2019年度中国药店价值榜，成立仅3年的全亿健康成功跻身榜单前十。
基石资本副董事长、全亿健康董事长林凌受邀于会上演讲，本文为公众号“中国药店” 根据其演讲内容整理。
全亿健康成立于2016年，为基石资本与原海王星辰团队共同筹划的连锁药店并购项目，旨在通过抓住行业整合的窗口期，利用3-5年时间快速打造成中国最具规模、最有价值，并且线上、线下融合的连锁药店龙头企业，是基石资本“控股式并购”战略的成功实践。
全亿健康创造了特有的“资本+管理+机制”模式，有效解决了区域连锁企业在发展中遇到的瓶颈，因而得以在发展的快车道上加速奔驰。2018年，全亿健康销售额已达到63.6亿元。
去年我写了三篇文章：《我们究竟需要什么样的资本市场》、《什么是真正的“做多中国”》和《汽车界下一个退场的会是谁？》，引发了一些反响。
三篇文章看似三个主题，其实还是一个主题——什么是真正的“做多中国”。
我的核心观点很简单，也是我二十多年来始终强调的：
企业家在经济与产业发展中具有不可替代的作用。因此，支持民营企业、培育和保护企业家精神，才是推动发展与进步的核心要义。
民营企业家的信心何在？来自对未来的良好预期，包括对政策、法律、营商环境、产权以及安全等各个方面的预期，其底层逻辑是法治社会和市场决定论。
如何激励企业家创新创业？核心在于创造巨大的财富效应。一个包容的、有强大财富效应的资本市场，对保护企业家精神、激励创新创业、推动科技发展具有至关重要的作用。注册制的核心是调动全社会的创业和投资热情，进而改变全社会的融资结构。
为何去年我又开始密集地提及这些问题？因为我们确乎已经处于世界大变局的关键时点了，一切都在加速演进。
在政治上，国际格局深度调整，地缘政治博弈升级，新旧力量激烈竞逐。如何续写和平与发展、稳定与繁荣的篇章，深刻地考验着各国的智慧与担当。
在科技上，技术革命方兴未艾，前沿科技不断突破，人工智能风起云涌。第四次工业革命或将以前所未有的力度推动生产力的大发展，从而深刻地改变国家前途与人类命运。
在产业上，新兴产业不断解码，中国智造强势出海，市场竞争如火如荼。以新能源汽车产业代表的新兴产业，中国正在席卷全球，行业的淘汰赛将加速。在汽车机器人时代，即人工智能与芯片定义汽车的时代，比人聪明的汽车机器人登上舞台将是这个产业的奇点！
对于投资来说，2024年，中国经济和资本市场都经历了一个从低估到价值回归的过程。
长恨春归无觅处，不知转入此中来。在一些行业和企业表现暗淡的同时，很多新兴企业正在崛起。
正如我在基石资本的22条投资“军规”中强调的那样：投资与宏观经济无关。股市不是经济的晴雨表。从5至10年来看，资本市场与宏观经济并不成正比。同时，股价走势与企业绩效也并非完全对应。
投资不是投资宏观经济，也不是投资行业和赛道，而是投资活生生的企业和企业家。我们投资的是微观中代表新经济的优秀企业。
站在2025年的新起点，AI的征程才刚刚拉开大幕，让我们继续坚定不移地重仓硬科技，大力支持民营企业发展，持续为中国经济和产业发展注入新动力，打好这场“做多中国”的持久战。