谈投资：现在大家比较怕，恰恰是相对比较安全的时候

现在大环境不太好，大家应该怎么做？关于大环境的困难，讨论比较多。我的看法是，每个年代都有每个年代的挑战和困难。作为一个有二十多年历史的股权投资机构，基石资本经历了很多轮经济周期、科技周期，也迎来了一次又一次市场的回归。所以我们对于行业目前面临的困难，也是见怪不怪。低迷过后是机遇，这是支撑我们长期信心的来源。做投资的人内心本质上是乐观的，不乐观不会坐在这个地方。特别是在现在复杂的大环境下，我们还聚在一起，讨论投资的话题，说明大家内心有非常强烈的乐观和进取。所以无论如何，讨论的落脚点还是在于如何进取，因为投资本身就意味着进取。

怎么进取？这实际上是一个很微观的事情。我们董事长张维有一个观点是“投资和宏观经济无关”，任何论断性的语言可能都会引起歧义，我们想说的其实是改变不了宏观也预测不了宏观，只能适应宏观，做好自己的事情；另外一层意思，很多决策的成败更取决于微观、具体层面的评估和取舍。

宏观的变化肯定是有影响的，不可能看不到。纳斯达克指数从1万6跌到1万，科创板从1700多跌到800多，这两天回到1000点。科创板很多项目上市之初动辄上千亿，现在不到百亿，这种例子比比皆是。有的细分领域预期发生根本改变，逻辑发生大的改变。有的泡沫破了，就再也回不来，对于一些领域就不要幻想市场会回来。特别是靠烧钱、泡沫和预期支撑的领域。

现在大家比较怕，市场也冷静很多，恰恰是相对比较安全的时候。回头看科创板，1700点肯定是危险的时候，现在1000点谈危险只是恐惧情绪的延续，这种情绪没有任何意义。同理，上证指数3000点的时候谈危险也没有意义。大家熟知的一个投资法则是逆向投资。所有人在讨论战争、周期、政策风险的时候，这个世界仍然在继续运转。

现在是回归投资本源的机会。投资本源是什么？找到有竞争力、有创新性、能够为社会创造价值的企业，这样的企业长期来看一定会在市场上有比较好的表现，但短期也仍会有波动。股权投资机构，还是要坚持长期思维，短期的东西不要太看重。核心还是要看：投资的标的过上五年是不是还在？行业地位是不是靠前？行业整体发展是不是良性？而不是追逐风口，追逐泡沫，玩击鼓传花。

行业布局方向决定不了投资的成败。这方面大部分时间，大家观点都差不多。比如新能源，前景肯定很广阔，大家都在关注、都在讨论。但是一个具体项目放到你面前的时候，100亿估值搞不搞，明天给你打个九折搞不搞？往往这个时候各家机构面临同一个项目做出的决策都不一样，也许你的决策是对的，也许是错的。即使在同样大的思路和方向下，在具体决策时也是会非常差异化，机构之间的业绩差异也来源于此。

投资最大的风险是亏钱。为什么亏钱？最多的原因是买得贵。大家可能都有这样的体验，赌对了方向，买对了标的，但买贵了，没挣到钱。更不用说一些建立在泡沫和击鼓传花逻辑上的投资了。现在正好可以把市场泡沫——无论是一级市场泡沫还是二级市场泡沫——给挤一挤，让大家可以逢低买入。始终记得要警惕泡沫、在意估值。热的时候保持一点清醒，相反市场低迷的时候保留一点信心。

市场好的时候，心态容易投机、浮躁，追逐热点，推高估值，后果显而易见。目前如果看到好的企业，估值合理，反而是逆市布局的时候。当然挑战和煎熬肯定有的。冷暖自知，大家做好自己的项目，做好每一个决策才是王道。

谈创业：企业面临压力测试，应做好财务规划

宏观环境不好，创业者面对的挑战无疑要大大高于投资人，投资人可以不投也可以慢点投，有点弹性。但是对创业者来说，只能把企业做下去，别无选择。

前几年市场比较高涨的时候，有的创始人会有一些不切实际的幻想，对资本市场特别热衷，核心工作就是千方百计推高估值。个别创始人甚至就是投行出身，当然和投资人的沟通会更顺畅一些，知道你关注什么，但是也带来一些问题，就是容易浮躁和短视。投资人如果有一些急功近利，还好理解，因为投了钱要收回来，但是做企业的人非常忌讳浮躁、投机。大环境不好，是要降降温，回归做企业的本质，把产品、技术、商业模式、内部管理打磨好。做企业必然是厚积薄发，这样才能行稳致远。

另外，大环境不好相当于是压力测试，有可能是极限施压，如果现金流断掉了，企业会很惨，投资人也会跟着很惨。因此企业还是要做好财务规划，特别是依赖资本市场融资输血、烧钱的企业。最近跟一个港股18A上市的创新药企业交流，他们是很好的企业，研发管线很多。创始人认识到，每年只有投入，没有收入，当下还是要把管线按轻重缓急进行梳理，根据现金流状况做更精细的打算，先保证企业的生存和可持续经营。企业家要精打细算，不能拿了投资人的钱就去烧。一些商业模式是以烧钱为核心的，现在投资人也不捧场了，本来要飞的，燃料不够，结果飞了一半直接就掉下来了，企业和投资人都倒霉。

企业家还是要脚踏实地，一步一个脚印，找到下一个落脚点，不要总想着一飞冲天，这样企业才能走得长远。